AIの資金調達の状況は、信用リスクの観点からではなく、主にディールのスコアボードとして議論されています。Amazon、Broadcom、Nvidiaのような企業が関与し、巨額の資金が動いたり貸し付けられたりしていますが、最終的に誰がリスクを負うのかという重要な問いが見過ごされがちです。これは、1960年代にマイケル・ミルケンが発見した、投資家が高利回り債のリスクをしばしば誤解していた状況を反映しています。ミルケンは高利回り市場を築きましたが、Drexel Burnham Lambertは不良債券ではなく、最終的に流動性の問題で破綻しました。彼は後に法的責任を問われましたが、その後の癌研究における彼の業績は非常に影響力がありました。AmazonがNvidiaチップの資金調達のために特別目的事業体（SPV）を提案したような、現在のAI資金調達構造は、借り入れた格付けに依存しており、資産が予想よりも速く減価した場合に問題に直面する可能性があります。BroadcomがAnthropicに多額の融資を行い、Nvidiaが債務ファイナンスのバックストップを提供していることは、サプライヤーと需要の間の同様の相互依存関係を生み出しています。これらのディールは、金利の上昇とAI関連債務の予測される膨大な量を背景に価格設定されています。主要なスポンサーが撤退した場合、これらの新しいAI支援金融商品のマーケットメーカーとして誰が行動するのかが、重要な懸念事項です。最終的に、著者は、AIの需要は本物であるものの、資本の流れは、このテクノロジーを実際に実装し、恩恵を受けるであろう重要な人的要素と企業を見落としている可能性があると考えています。