財務省は、買い戻しオペレーションの拡大を通じて長期債利回りに影響を与えるという新たな決意を示しました。スコット・ベセント財務長官は、「より大きなツールキット」と「非対称情報」に関するレトリックで市場の信頼感を高めようとしました。しかし、市場の警戒感から利回りは新たな高値を試し、財務省の努力に挑戦しました。これに対処するため、財務省高官は、これらの買い戻しに資金を供給するために、約1兆ドルの一般勘定（TGA）を使用する可能性を明らかにしました。TGAの活用は、長期金利を管理するための大きなてこを提供し、特に当初資金調達の詳細が曖昧だったため、財務省の能力を市場に保証します。短期証券の売却が想定される資金調達方法でしたが、TGAは代替手段を提供します。連邦準備制度理事会（FRB）が保有する政府の相当な「雨の日基金」であるTGAは、すでに税収によって裏付けられています。それを利用することは、連邦準備制度理事会の潜在的な関与に関する懸念を軽減するでしょう。当局者は、TGAの使用とタイミングの詳細については口を閉ざしています。債券市場の反応は鈍く、短期利回りは上昇し、長期利回りは低下し、イールドカーブのフラット化を引き起こしました。この反応は、TGAの使用が通常は準備金中立である純粋な「財務省ツイスト」から逸脱しているため、異例と見なされています。TGAの資金調達は厳密には準備金中立ではないため、この区別は重要であり、インフレ圧力をもたらす可能性があり、当初の市場の反応とは対照的に、長期利回りの上昇につながる可能性があります。短期利回りの上昇も、手形発行の減少がそれらを低下させるという期待に反しています。一方、株式は上昇しました。ある上級エコノミストは、財務省の最近の行動は、短期的な利益のために市場操作を回避するという歴史的なコミットメントからの逸脱を示していると指摘しました。この戦略の転換は、市場が債務と利回りを管理するためのより非伝統的なアプローチを予想しているため、金やビットコインのような資産への関心を高めていると考えられています。