米国の40兆ドルの債務は世界の見出しを占めていますが、次の債務危機は米国ではなくユーロ圏から発生する可能性があります。米国は、75年間で社会保障とメディケアに推定95兆ドルのギャップがあり、2026年までに連邦債務がGDPの101％に達すると予測されるなど、重大な財政的課題に直面しています。しかし、ユーロ圏の隠れた財政負担は少なくとも同等であり、純粋に発生した公的年金負債はGDPの約150％に達します。いくつかの要因は、ユーロ圏がより脆弱であることを示唆しています。米ドルは世界の基軸通貨であり続けていますが、ユーロ圏の政府は財政的な否定を示し、歳出削減を拒否しています。ユーロ圏の国債資産は2021年以降マイナスの実質リターンを記録しており、世界の投資家の食欲を減退させています。報告されているユーロ圏のマーストリヒト債務は、公的機関の完全な貸借対照表上の負債と暗黙のコミットメントを大幅に過小評価しています。世界の債券売りは、中央銀行が政府の財政的無責任さをこれ以上隠蔽しないと市場が認識していることを示しています。先進国経済は、財政的、経済的、インフレ的な限界を超えて債務で賄われた政策を推進し、持続的な赤字、弱体化した経済、インフレにつながっています。米国債の利回りは世界のベンチマークとして機能しますが、ユーロ圏は加盟国が管理できない通貨で借り入れを行い、政府が歳出削減に抵抗するため、より不安定です。長期国債の再価格設定は、インフレリスク、財政悪化、高水準の債務供給、そして中央銀行が財政的無責任さを隠蔽できないことに起因する世界的なものです。ドイツとフランスの債券利回りは上昇しており、ユーロ圏の弱体化する中核を反映しています。ユーロ圏は、制度的な柔軟性、規律、そして開かれた市場アプローチを欠いており、システム的な危機に対して脆弱になっています。「貯蓄・銀行同盟」や中央銀行デジタル通貨プロジェクトの提案は、市場への訴求力というよりも介入主義への懸念を高めています。根本的な問題は、絶対的な債務水準だけでなく、高水準の借り入れ、大規模な政府、高水準の税金、そして実質的な成長能力の欠如の組み合わせです。解決策には、信頼できる歳出削減、構造的赤字の削減、民間投資へのインセンティブ強化、生産性と経済成長を促進する規制改革が必要です。これらの変更なしでは、米国の債務問題にもかかわらず、ユーロ圏の固有の問題により、次の国債危機の震源地となる可能性がより高くなります。