재무부는 바이백(buyback) 운영 확대를 통해 장기 국채 수익률에 영향을 미치려는 의지를 재확인했다. 재무부 장관 스콧 베슨트(Scott Bessent)는 시장의 신뢰를 강화하기 위해 "더 큰 도구 상자"와 "비대칭 정보"에 대한 수사를 사용했다. 그러나 시장의 경계심으로 인해 수익률은 새로운 고점을 시험하며 재무부의 노력을 어렵게 만들었다. 이를 해결하기 위해 재무부 고위 관계자들은 바이백 자금 조달을 위해 거의 1조 달러에 달하는 일반 계정(TGA)의 잠재적 사용을 밝혔다. TGA를 활용하면 장기 금리를 관리할 수 있는 상당한 레버리지를 제공하며, 특히 자금 조달 세부 사항이 초기에 모호했기 때문에 재무부의 역량을 시장에 확신시킨다. 단기 채권 매도가 예상되는 자금 조달 방법이었지만, TGA는 대안을 제공한다. 연준에 보관된 정부의 상당한 "비상 자금"인 TGA는 이미 세금 징수로 뒷받침되고 있다. 이를 활용하면 연준의 잠재적 개입에 대한 우려도 완화될 수 있다. 관계자들은 TGA 사용 및 시기에 대한 구체적인 내용은 함구하고 있다. 채권 시장의 반응은 미미했으며, 단기 수익률은 상승하고 장기 수익률은 하락하여 수익률 곡선이 평탄화되었다. TGA 사용은 일반적으로 준비금 중립적인 "Treasury Twist"에서 벗어나기 때문에 이러한 반응은 이례적인 것으로 간주된다. TGA 자금 조달은 엄격하게 준비금 중립적이지 않으며 잠재적으로 인플레이션 압력을 가중시킬 수 있고, 초기 시장 반응과 달리 장기 수익률 상승으로 이어질 수 있기 때문에 이 구별은 중요하다. 단기 수익률 상승은 또한 채권 발행 감소가 이를 낮출 것이라는 예상을 벗어난다. 반대로 주식은 랠리를 경험했다. 한 선임 이코노미스트는 재무부의 최근 조치가 단기 이익을 위한 시장 조작을 피하려는 역사적 약속에서 벗어났음을 시사한다고 지적했다. 이러한 전략의 변화는 시장이 부채 및 수익률 관리에 대한 덜 전통적인 접근 방식을 예상함에 따라 금 및 비트코인과 같은 자산에 대한 관심을 유도하는 것으로 믿어진다.