Статистический подход к идентификации монетарной политики ЕЦБ

Мы строим индикаторы монетарной политики на основе высокочастотных изменений цен активов после объявлений политических решений, подчеркивая концентрацию реакций цен активов вдоль определенных измерений и их лептокуртическую распределение. Традиционно, эти измерения идентифицируются с помощью поворота основных компонент на основе экономических предположений, которые игнорируют информацию в избыточной кurtosis. Мы используем поворот Varimax, который использует избыточную кurtosis без использования экономических ограничений. В рамках набора безрисковых активов еврозоны Varimax подтверждает новости политики вдоль измерений, ранее полученных из структурных подходов к идентификации, и отвергает свидетельства макроинформационных шоков. Однако, добавляя рисковые активы, Varimax идентифицирует только один безрисковый фактор в средне- и долгосрочных доходностях и вместо этого указывает на дополнительные факторы сдвига риска.