Les détails comptent : tarification des prêts et transmission de la politique monétaire dans la zone euro

La maturité du taux sans risque pertinent influence-t-elle la force de la transmission de la politique monétaire aux taux d'intérêt des nouveaux prêts ? Pour répondre à cette question, nous présentons de nouvelles preuves empiriques sur les pratiques de prêt dans tous les pays de la zone euro, en utilisant les données AnaCredit couvrant près de sept millions de nouveaux prêts accordés aux sociétés non financières en 2022-2023. Nous documentons une variation substantielle de (a) la prévalence des prêts à taux fixe par rapport aux prêts à taux variable, (b) les périodes de fixation des taux et (c) les taux de référence. Cette variation entraîne une exposition des taux d'intérêt des prêts à différents segments de la courbe des rendements des taux sans risque, ce qui, à son tour, influence leur sensibilité aux changements de politique monétaire. Nous montrons que les prêts liés à des taux sans risque de maturité plus courte connaissent une transmission monétaire plus prononcée. Il est important de noter que cet effet n'est pas purement mécanique, car une partie de l'effet est compensée par des ajustements de la prime, révélant une hétérogénéité jusqu'alors moins explorée dans la transmission aux taux d'intérêt des prêts.