Детали имеют значение: ценообразование кредитов и трансмиссия денежно-кредитной политики в еврозоне

Влияет ли срок действия соответствующей ставки без риска на силу трансмиссии денежно-кредитной политики процентным ставкам по новым кредитам? Чтобы ответить на этот вопрос, мы представляем новые эмпирические данные о практике кредитования во всех странах еврозоны, используя данные AnaCredit, охватывающие почти семь миллионов новых кредитов, выданных нефинансовым корпорациям в 2022–2023 годах. Мы документируем существенные различия в (а) распространенности кредитов с фиксированной и плавающей ставкой, (б) сроках фиксации ставки и (в) базовых ставках. Эти различия приводят к тому, что процентные ставки по кредитам подвергаются воздействию различных сегментов кривой доходности безрисковой ставки, что, в свою очередь, влияет на их чувствительность к изменениям денежно-кредитной политики. Мы показываем, что кредиты, привязанные к безрисковым ставкам с более коротким сроком действия, испытывают более выраженную денежную трансмиссию. Важно отметить, что этот эффект не является чисто механическим, поскольку часть эффекта компенсируется корректировками премии, выявляя ранее менее изученную неоднородность в трансмиссии процентных ставок по кредитам.