Un enfoque estadístico para identificar la política monetaria del BCE

Construimos indicadores de política monetaria a partir de cambios en precios de activos de alta frecuencia después de anuncios de política, destacando la concentración de respuestas de precios de activos a lo largo de dimensiones específicas y su distribución leptocúrtica. Tradicionalmente, estas dimensiones se identifican mediante la rotación de componentes principales basada en suposiciones económicas que pasan por alto la información en exceso de curtosis. Empleamos la rotación Varimax, aprovechando el exceso de curtosis sin utilizar restricciones económicas. Dentro de un conjunto de activos libres de riesgo del área del euro, Varimax valida noticias de política a lo largo de dimensiones previamente derivadas de enfoques de identificación estructural y rechaza la evidencia de choques de información macroeconómica. Sin embargo, una vez que se agregan activos riesgosos, Varimax identifica solo un factor libre de riesgo en rendimientos a medio y largo plazo y en su lugar señala factores de cambio de riesgo adicionales.