À l'intérieur du Fonds I DPI x4 de Collaborative Fund

L'auteur discute de l'importance de comprendre les métriques de retour sur investissement pour les fonds de venture, en particulier pour les fonds de premier stade, et comment elles évoluent au fil du temps. Pour illustrer cela, ils partagent des données du premier fonds de Collaborative, un fonds créé en 2011 qui est maintenant presque entièrement réalisé. Le fonds avait une taille modeste de 8 millions de dollars investis dans 50 entreprises, avec des chèques allant de 10 000 à 400 000 dollars. Les métriques de performance du fonds montrent une performance globale solide, avec un DPI net de 4,1x, qui est solidement dans le décile supérieur. Les retours du fonds étaient très concentrés, avec huit entreprises générant presque toutes les distributions, et une seule entreprise contribuant à 73% de tous les flux de trésorerie retournés. L'auteur note que la loi de puissance est à l'œuvre, où un petit nombre d'entreprises génèrent la majorité des retours, et que l'efficacité du capital est clé, car moins de 1 million de dollars investis dans les huit meilleures entreprises ont généré 37,6 millions de dollars de retours. L'auteur souligne également que la taille des chèques ne corrèle pas nécessairement avec la valorisation, et que la variance des gagnants est élevée, avec des multiplicateurs allant de 1,4x à 115x. Le billet sert de rappel pour prendre les récits de performance des fonds de venture basés sur des fonds non réalisés avec un grain de sel, car de nombreuses tendances peuvent s'estomper ou s'inverser lorsque les fonds mûrissent. L'auteur conclut que le plus grand risque dans le VC de premier stade est de manquer ou de mal évaluer l'entreprise exceptionnelle, et que quelques entreprises peuvent générer la majorité des retours.