Ce n’est pas la politique monétaire et fiscale de votre grand-père

La sagesse conventionnelle représente la Réserve fédérale (Fed) et le Trésor des États-Unis comme des entités distinctes avec des responsabilités différentes : la Fed gère la politique monétaire, tandis que le Trésor s'occupe de la politique fiscale. Cependant, cette séparation s'est estompée ces derniers temps, en particulier pendant la pandémie de COVID-19. Pour soutenir les dépenses gouvernementales, la Fed a acheté d'énormes quantités d'obligations du Trésor, créant essentiellement de l'argent nouveau à partir de rien. Cette pratique de "monétisation de la dette" a suscité des inquiétudes quant à l'inflation et à l'indépendance de la Fed. L'assouplissement quantitatif (AQ) et l'"argent d'hélicoptère" sont des politiques non conventionnelles qui brouillent encore plus les lignes entre la politique monétaire et la politique fiscale. L'AQ implique que la Fed achète des actifs financiers pour injecter de la liquidité dans l'économie, tandis que l'"argent d'hélicoptère" est la distribution directe d'argent aux particuliers. Les économistes ont des opinions divergentes sur le fait de savoir si l'AQ et l'"argent d'hélicoptère" sont des politiques monétaires ou fiscales. Certains soutiennent que l'implication de la Fed dans ces programmes en fait partie de la théorie fiscale. La théorie monétaire moderne (TMM) propose que la Fed finance directement les dépenses gouvernementales, brouillant encore plus la distinction entre la politique monétaire et la politique fiscale. L'accroître de la coopération entre la Fed et le Trésor soulève des questions quant à leurs responsabilités respectives et au potentiel de création excessive de liquidité. Certains experts appellent à un nouveau Accord Trésor-Fed pour clarifier leurs rôles et limites. D'autres mettent l'accent sur la nécessité d'une surveillance accrue du Congrès sur les deux institutions pour empêcher le brouillage des politiques monétaire et fiscale.