Nous explorons si les fonds d'investissement transmettent des retombées des chocs locaux aux marchés financiers d'autres économies. Comme laboratoire, nous considérons les chocs sur les croyances des marchés financiers concernant la probabilité d'une catastrophe rare liée à l'euro et leurs retombées sur les marchés de la dette souveraine asiatique. Compte tenu de leur distance géographique et de leur exposition macroéconomique relativement limitée à la zone euro, ces marchés constituent un terrain d'essai idéal a priori, en défavorisant la découverte de preuves de la transmission de retombées par les fonds d'investissement à partir des chocs de risque de catastrophe liés à l'euro. En analysant des données propriétaires sur les avoirs au niveau des titres sur la période 2014-2023, nous constatons que les fonds d'investissement se défont fortement de la dette souveraine asiatique en réponse aux chocs de risque de catastrophe liés à l'euro. Les marchés où la présence de fonds d'investissement est plus importante présentent des retombées de prix considérablement plus importantes. Le principal moteur de cette vente est la nécessité de générer des liquidités pour répondre aux demandes de rachat des investisseurs plutôt que le rééquilibrage du portefeuille. La liquidité du marché détermine en particulier la dette souveraine que les fonds d'investissement vendent. Pris ensemble, nos conclusions suggèrent qu'en raison d'une base d'investisseurs instable, les fonds d'investissement sont de puissants transmetteurs de retombées des chocs locaux sur les marchés financiers mondiaux.