Cet article étudie comment les pertes latentes sur les titres à coût amorti des banques affectent la transmission de la politique monétaire au crédit bancaire dans la zone euro. En tirant parti de la forte hausse des taux d'intérêt entre 2022 et 2023 et en utilisant des données granulaires de surveillance sur les portefeuilles de titres et des données de registre de crédit au niveau des prêts, nous montrons qu'une augmentation d'un point de pourcentage de la part des pertes latentes sur les titres à coût amorti amplifie l'effet restrictif du resserrement monétaire sur l'offre de crédit d'environ un point de pourcentage. Cet effet est plus prononcé pour les banques faiblement capitalisées et moins liquides, ainsi que pour celles qui dépendent davantage des dépôts non assurés. Nous documentons en outre que les banques réagissent à la croissance des pertes latentes en levant des capitaux et en répercutant les hausses de taux d'intérêt sur les déposants via des bêta de dépôts plus élevés. Il est important de noter que les banques qui emploient des stratégies de couverture des taux d'intérêt peuvent compenser entièrement l'impact négatif des pertes latentes sur l'offre de crédit. La contraction du crédit est particulièrement sévère pour les petites entreprises emprunteuses, soulignant les conséquences économiques inégales des fragilités cachées des bilans pendant un cycle de resserrement.