Ce document examine l'impact macroéconomique des droits de douane substantiels imposés par la seconde administration Trump sur les importations en provenance de Chine et de la zone euro et leur transmission par des canaux directs et indirects. En utilisant le modèle semi-structurel ECB-Global 3.0, nous montrons que les droits de douane augmentent les prix des importations américaines et conduisent à un resserrement de la politique monétaire américaine, le flottement géré du renminbi compensant en partie les effets négatifs en Chine, tandis que l'appréciation du dollar mine la compétitivité des exportations américaines. Dans la zone euro, la dépréciation de l'euro apporte un soutien limité à la production, mais intensifie l'inflation importée et déclenche un resserrement supplémentaire de la politique monétaire. Nous évaluons la sensibilité de ces résultats aux hypothèses clés, telles que l'amplification mondiale de l'inflation via la facturation dominante en dollars américains, le détournement partiel des échanges et les cadres de politique monétaire alternatifs qui atténuent le resserrement monétaire et la contraction de la production. Les évaluations quantitatives des droits de douane promulgués jusqu'au 26 mai 2025 et d'un scénario d'escalade indiquent des pertes de production mondiale importantes et des pressions inflationnistes accrues, nécessitant des augmentations généralisées des taux directeurs. Une nouvelle escalade du conflit commercial amplifie ces effets. Ces résultats quantifient le coût économique des litiges commerciaux liés aux droits de douane et mettent en évidence les défis auxquels les banques centrales sont confrontées pour gérer le compromis entre la stabilité des prix et la croissance.