Cet article étudie le rôle des intermédiaires financiers dans la transmission des achats de obligations d'entreprise par les banques centrales aux rendements des obligations. Contrairement aux attentes habituelles, nous constatons que les fonds mutuels - généralement considérés comme des investisseurs élastiques au prix - amplifient, plutôt que d'atténuer, les effets de ces interventions sur les écarts de taux. Suite aux annonces d'achats d'obligations d'entreprise de la BCE en 2016 et 2020, les obligations principalement détenues par des fonds mutuels ont connu des baisses significativement plus importantes et plus persistantes des écarts de taux par rapport à celles détenues par des investisseurs inélastiques au prix tels que les compagnies d'assurance, même après contrôle d'un large ensemble de caractéristiques d'obligations. En nous appuyant sur des preuves empiriques supplémentaires et un modèle d'équilibre de tarification des actifs, nous montrons que la nature contingente de la politique réduit le risque perçu du marché pour les investisseurs procycliques tels que les fonds mutuels, ce qui stimule la demande et comprime les primes de risque.