Cet article examine si les profils de risque cyclique et idiosyncratique propres à l'entreprise influencent les primes de risque des obligations d'entreprises et la transmission de la politique monétaire. J'étends le cadre standard de la prime d'excédent obligataire (EBP) de Gilchrist & Zakrajšek (2012) pour permettre à la rémunération requise par les investisseurs pour le risque de défaut de varier en fonction des risques au niveau de l'entreprise. L'intégration de ces effets révèle qu'une part significativement plus importante de l'impact d'un choc de politique monétaire sur les primes de risque de crédit est due à des changements dans la rémunération du risque de défaut (par opposition à l'EBP). En particulier, pour les entreprises présentant un risque cyclique plus élevé, jusqu'à un quart de l'élargissement supplémentaire des primes suite à un choc de politique monétaire restrictif reflète une rémunération accrue du risque de défaut attendu, ce qui est considérablement plus que ce qu'implique l'EBP traditionnel. En revanche, les entreprises présentant un risque idiosyncratique élevé ne montrent pas de réponse différentielle forte aux chocs de politique monétaire par rapport aux autres entreprises.