Contrairement à la vision fisherienne conventionnelle selon laquelle l'inflation réduit les positions de dette réelle, nous montrons que des augmentations significatives de l'inflation sont fortement associées aux crises financières. Dans l'esprit de Jordà et al. (2020), les pays avec des taux de change libres et fixes peuvent être comparés pour différencier la réaction confuse de la politique monétaire. Sur un ensemble de données de 18 économies avancées sur 151 ans, nous montrons que l'impact de l'inflation s'étend au-delà de son effet indirect via la politique monétaire. Pour corroborer davantage la causalité, nous instrumentons l'inflation avec des chocs d'offre de pétrole, constatant qu'une hausse de 1 point de pourcentage de l'inflation double la probabilité d'une crise financière par rapport à sa moyenne d'échantillon. Nous apportons des preuves du canal de redistribution, où les chocs inflationnistes réduisent directement les revenus réels, comme mécanisme possible. Conjointement avec la littérature récente sur les dangers d'un resserrement rapide de la politique monétaire, nos résultats mettent en évidence un compromis difficile pour les banques centrales une fois que l'inflation a augmenté.