連邦準備制度理事会の金融政策は、USDにペッグされたステーブルコインの金利に影響を与えるのでしょうか？ 主要なステーブルコイン発行者は利息を支払いませんが、投資家は分散型金融（DeFi）プロトコルにステーブルコインを預けることで収益を得ることができます。私たちは、従来の短期金利とDeFi預金金利の間に異常に大きく持続的なスプレッドが存在すること、また政策金利変更の伝達が弱く不安定であることを記録します。短期においては、金融政策のショックが政策金利とは逆方向にステーブルコインの金利を動かす可能性があり、中期的にのみ発生する収束を遅らせることを示します。短期的な効果の符号と収束の速度の両方は、従来の金利裁定チャネルと比較して、暗号資産価格の反応によって引き起こされるデレバレッジの強度に依存します。これは、投資家が伝統的金融と分散型金融を橋渡しする能力が限られていることによって形成される効果です。