本稿は、所得格差が米国金融政策の対GDP波及効果の異質性を、外国経済においてどのように形成するかについて、新たな証拠を提供する。87カ国における1966年から2020年までの所得格差の州依存的な局所投影法を用い、その変動性を活用することで、家計の異質性が米国の金融引き締めに対する外国GDPの反応に影響を与えることを示す。格差が平均を上回る場合、GDPは最大1.5倍まで収縮する。しかし、先進国経済では格差が高いほど負の波及効果が増幅されるのに対し、新興市場経済ではそれが緩和される。この発見を合理化するために、3カ国開放経済の2エージェントNew Keynesian（TANK）モデルを使用する。このモデルは、この乖離が国際金融市場への参加の違いによって引き起こされることを示唆している。新興市場経済の家計は、国際投資への障壁が高く、ショック後にポートフォリオをより高利回りの外国債券に再配分する能力が制限されている。