この論文は、金融ストレスの役割に特に注意を払い、金融政策が銀行および非銀行金融機関（NBFI）に与える影響を調査します。私たちは、金融セクター全体における非線形応答を捉えるために、高頻度で特定された金融政策ショックと状態依存的なローカルプロジェクションを使用します。総資産、債券、ローンを含む集計された貸借対照表データに基づいて、金融引き締めは総資産と債券保有の広範な縮小につながり、特に銀行と投資ファンドで顕著な影響があることがわかりました。ローンの応答はより異質ですが、マネーマーケットファンドと年金基金は、特に高ストレス条件下で、ローンエクスポージャーの顕著な減少を示します。重要なことに、金融ストレスは、すべてのセクターと資産クラスにわたる金融政策の収縮効果を大幅に増幅させることがわかりました。私たちの結果は、金融仲介者の金融政策伝達における異なる役割と脆弱性を浮き彫りにし、その全体的な有効性を決定する上での金融条件の重要性を強調しています。