1996年、アラン・グリーンスパン氏の「非合理的な熱狂」という発言は、中央銀行家たちの市場タイミング能力に関する議論を巻き起こしました。現在のFRB議長であるジェローム・パウエル氏が市場を「かなり高いバリュエーション」と評価したことは、この感情を反映しており、株式市場が割高であることを示唆しています。関税、戦争、政治といった経済的な逆風にもかかわらず、米国の株式、特にテクノロジー株は、第1四半期の低迷の後、2025年に著しく回復しました。ナスダックとS&P 500は、当初の下落の後、第2四半期と第3四半期に力強い回復を見せました。テクノロジーとコミュニケーションサービスが主導セクターとなり、AlphabetとMetaが主要な牽引役となりました。「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる企業群は、市場時価総額の成長に不均衡なほど貢献しました。今年は、小型株も大型株をアウトパフォームしており、長期的なトレンドを逆転させています。バリュー株はいくらか改善が見られ、モメンタム投資はその強さを維持しています。国債金利は2025年を通じて比較的安定しており、インフレや経済成長のニュースにもかかわらず、ボラティリティはほとんど見られませんでした。ムーディーズによる米国債格付けの引き下げでさえ、国債金利に一時的な影響しか与えませんでした。社債のデフォルト・スプレッドも最小限の動きしか示しておらず、市場の回復力を示しています。世界的に見ると、株式は好調に推移しており、2025年の最初の9ヶ月間では、国際市場が米国をわずかにアウトパフォームしました。しかし、米国の株式は、その後の四半期で再びリードを取り戻しました。インド、アフリカ、中東といった新興市場は、今年はパフォーマンスが弱かったです。