この論文は、企業固有の景気循環リスクと個別リスクのプロファイルが、社債スプレッドおよび金融政策の伝達に影響を与えるかどうかを検証するものです。私は、Gilchrist & Zakrajšek (2012) の標準的な超過債券プレミアム（EBP）の枠組みを拡張し、投資家が要求するデフォルトリスクに対する補償が、企業レベルのリスクとともに変動することを可能にします。これらの効果を組み込むことで、信用スプレッドに対する金融政策ショックの影響の大部分が、EBP（対照的に）ではなく、デフォルトリスク補償の変化によって引き起こされることが明らかになります。特に、景気循環リスクが高い企業では、引き締め的な金融政策ショック後のスプレッド拡大の最大4分の1が、より高い期待デフォルト補償を反映しており、これは従来のEBPが示唆するものよりも大幅に大きい値です。対照的に、個別リスクが高い企業は、他の企業と比較して金融政策ショックに対する顕著な差のある反応を示しません。