SLR：ボンド・ベア・マーケットを終わらせる可能性

連邦準備理事会（FRB）は、補完的レバレッジ・レシオ（SLR）に関する重要な変更を黙って発表した。この変更は米国国債市場に深刻な影響を与える可能性がある。SLRは当初、銀行のレバレッジを制限するために導入されたが、よりニュアンスのあるリスクベース・アプローチに再調整された。この変更により、銀行のバランスシート能力が5.5兆ドルから7.2兆ドル増加する可能性があり、GDPの約25%に相当する。JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ、シティグループを含む米国の大手銀行がこの変更から最も恩恵を受けることになる。この増加したバランスシート能力は、レポ・ファイナンスや直接の国債購入を増やす可能性があり、特に市場の混乱期にはそうなる。この結果、国債需要が高まり、市場の流動性が改善し、金利が低下する可能性があり、経済にとって有益なことになる。この変更はまた、2019年9月のレポ・ブルームや2020年3月の流動性危機のような事件のリスクを低減する可能性もある。投資家は、特にリスク・オフ期には長期金利が下降圧力を受ける準備をすべきである。米国国債に対する大きなショート・ポジションが、イベントが急速に解消する場合、下降圧力を増幅する可能性もある。FRBのSLR改革は、国債市場とレポ市場の金融インフラを強化するためのターゲットされた努力である。