2016年から2017年、特に2022年から2023年にかけてのドイツ国債におけるレポ金利の特別性の高まりは、ECBの資産購入プログラムによるこれらの証券の吸収と関連付けられることが多かった。我々は、2015年から2024年までの国債に関するユーロシステム取引と並行して、ドイツ財務庁（DFA）の毎日の二次市場取引とレポオペレーションを共同で分析することにより、債務管理事務所がこれらの影響をどのように緩和するかについての最初の証拠を提供する。我々は2つの点を見出した。第一に、ユーロシステムの購入はDFAの購入よりも約4倍レポ金利を押し下げる（フリーフロート1%あたり0.4bp対0.1bp）のに対し、DFAのレポ貸付は発行残高1%あたり約0.2bpレポ金利を上昇させる。我々の証拠は、D