우리는 투자 펀드가 지역적 충격으로부터 다른 경제의 금융 시장으로 파급 효과를 전달하는지 탐구합니다. 실험실로 우리는 드물고 유로 관련 재난 발생 확률에 대한 금융 시장의 믿음에 대한 충격과 아시아 국채 시장으로의 파급 효과를 고려합니다. 유로 지역과의 지리적 거리와 상대적으로 제한적인 거시경제적 노출을 고려할 때, 이러한 시장은 투자 펀드가 유로 재난 위험 충격으로부터의 파급 효과를 전달한다는 증거를 찾기 어렵게 만드는 이상적인 시험대입니다. 2014년부터 2023년까지의 기간에 대한 독점적인 증권 수준 보유 데이터를 분석한 결과, 투자 펀드가 유로 재난 위험 충격에 대응하여 아시아 국채를 강력하게 매각하는 것을 발견했습니다. 투자 펀드의 비중이 높은 시장은 상당히 큰 가격 파급 효과를 보입니다. 이러한 매각의 주요 동인은 포트폴리오 재조정보다는 투자자 환매 요구를 충족시키기 위한 유동성 창출의 필요성입니다. 특히 시장 유동성이 투자 펀드가 어떤 국채를 매각하는지를 결정합니다. 종합하면, 우리의 연구 결과는 변덕스러운 투자자 기반으로 인해 투자 펀드가 지역적 충격으로부터 전 세계 금융 시장에 걸쳐 파급 효과를 강력하게 전달한다는 것을 시사합니다.