거시-금융 수익률 곡선 모델에서 자연 이자율 추정

새로운 거시-금융 모델을 사용하여, 우리는 미국의 균형 실질 이자율 $r^*$, 추세 인플레이션, 이자율 기대치, 그리고 채권 위험 프리미엄을 공동으로 추론합니다. 이 모델에서 $r^*$는 이중적인 거시-금융 역할을 수행합니다. 즉, 생산 격차(output gap)를 해소하는 기준 실질 이자율로서의 역할과, 수익률 곡선의 수준을 결정하는 시간 가변적인 장기 실질 이자율로서의 역할입니다. 우리가 추정한 $r^*$는 지난 10년간 하락했으며, 추정 불확실성은 비교적 억제되어 있습니다. 우리는 $r^*$를 추론하는 데 거시적 정보와 금융 정보 모두 중요하다는 것을 보여줍니다. 이자율의 장기적 하락을 고려하면, 기간 프리미엄(term premia)은 정지적(stationary) 수익률 곡선 모델에 기반한 것보다 더 안정적입니다. 동일 저자들이 작성한 이 논문의 이전 버전인 "자연 이자율 키메라와 채권 가격 현실(Natural rate chimera and bond pricing reality)"은 ECB Working Paper No 2612로 출판되었습니다.