이 논문은 특히 금융 스트레스의 역할을 중점적으로 다루면서 은행 및 비은행 금융기관(NBFI)에 대한 통화 정책의 영향을 조사합니다. 우리는 금융 부문 전반에 걸친 비선형적 반응을 포착하기 위해 고주파 식별 통화 정책 충격과 상태 의존적 국지 투영을 사용합니다. 총자산, 부채 증권, 대출을 포함한 집계 대차대조표 데이터를 바탕으로 통화 긴축이 총자산 및 부채 보유에 광범위한 위축을 초래하며, 특히 은행 및 투자 펀드에 두드러진 영향을 미친다는 것을 발견했습니다. 대출 반응은 더 이질적이지만, 머니마켓펀드와 연기금은 특히 고스트레스 조건에서 대출 노출이 눈에 띄게 감소하는 것을 보여줍니다. 중요한 것은, 금융 스트레스가 모든 부문과 자산 클래스에 걸쳐 통화 정책의 위축 효과를 상당히 증폭시킨다는 것을 발견했습니다. 우리의 결과는 통화 정책 전달에서 금융 중개자의 차별화된 역할과 취약성을 강조하고, 통화 정책의 전반적인 효과를 결정하는 데 있어 금융 조건의 중요성을 강조합니다.