이 논문은 기업별 경기 순응적 및 특이적 위험 프로필이 회사채 스프레드와 통화 정책의 전달에 영향을 미치는지 여부를 조사합니다. 저는 투자자의 부도 위험에 대한 요구 보상이 기업 수준의 위험에 따라 달라지도록 Gilchrist & Zakrajšek (2012)의 표준 초과채권 프리미엄(EBP) 프레임워크를 확장합니다. 이러한 효과를 통합하면 신용 스프레드에 대한 통화 정책 충격의 영향 중 훨씬 더 큰 부분이 부도 위험 보상 변화(EBP와 달리)에 의해 주도된다는 것을 알 수 있습니다. 특히, 경기 순응적 위험이 높은 기업의 경우, 긴축 통화 정책 충격 이후 스프레드 확대의 최대 1/4이 예상 부도 보상 증가를 반영하며, 이는 전통적인 EBP가 시사하는 것보다 훨씬 많습니다. 대조적으로, 높은 특이적 위험을 가진 기업은 다른 기업에 비해 통화 정책 충격에 대한 강력한 차별적 반응을 보이지 않습니다.