이 논문은 공공 부채와 재정 정책의 효과성 간의 관계를 연구하며, 정부 부채와 재정 승수 간의 역의 관계에 대한 증거를 제시합니다. 이러한 결과를 설명하기 위해, 저는 미국 경제에 맞춰 조정된 HANK 모델을 개발하고 보정했습니다. 이 모델은 더 높은 공공 부채가 가계의 제약 조건을 완화시켜 재정 승수를 감소시킨다는 것을 보여줍니다. 이론적으로, 저는 기간 간 한계 소비 성향(iMPC)이 공공 부채의 충분 통계량이며, 재정 승수에 영향을 미친다는 것을 보여줍니다. iMPC의 변화를 부의 분포와 정책 함수에 의해 발생하는 구성 요소로 분해한 결과, iMPC의 변화를 주도하는 주요 요인은 정부 채권의 변동으로 인한 이자율의 변화라는 것을 발견했습니다. 이는 새로운 메커니즘을 강조합니다. 즉, 재정적 한계나 구축 효과가 없더라도, 대규모 부채는 가계 행동에 미치는 영향으로 인해 재정 부양책의 효과를 약화시킬 수 있습니다.