본 논문은 소득 불평등이 미국 통화 정책의 이질적인 파급 효과를 외국 경제의 GDP에 어떻게 형성하는지에 대한 새로운 증거를 제공한다. 1966년부터 2020년까지 87개국에 걸친 가처분 소득 불평등의 변화를 활용한 상태 의존적 국지 투영을 사용하여, 우리는 가계의 이질성이 미국 통화 긴축에 대한 외국 GDP의 반응에 영향을 미친다는 것을 보여준다. 불평등이 평균 이상일 때 GDP는 최대 1.5배 더 위축된다. 그러나 높은 불평등은 선진 경제에서 부정적인 파급 효과를 증폭시키는 반면, 신흥 시장에서는 이를 완화시킨다. 이 발견을 합리화하기 위해 우리는 세 개 국가 개방 경제 Two-Agent New Keynesian (TANK) 모델을 사용하며, 이는 이러한 차이가 국제 금융 시장 참여의 차이에 의해 주도된다는 것을 시사한다. 신흥 시장의 가계는 국제 투자에 더 큰 장벽에 직면하여 충격 이후 포트폴리오를 더 높은 수익률의 해외 채권으로 재조정하는 능력을 제한한다.