저자는 기업의 수익성을 분석하며, 주주의 자본 수익률(ROE)과 자본 비용의 차이를 중점적으로 다룹니다. 두 가지 가상의 사업, A와 B는 ROE가 회계 측정치로서 사업의 품질을 반영하지만 투자 가치를 완전히 포착하지는 못한다는 것을 보여줍니다. 높은 ROE를 보이는 사업 A는 강한 경쟁 우위를 보여주지만, 낮은 ROE를 보이는 사업 B는 약한 사업 모델을 암시합니다. 효율적인 시장에서는 이러한 사업들을 영구적인 순이익에 따라 가격을 매기게 되어, 서로 다른 가격 대 자산비율이 나타나게 됩니다. 저자는 ROE와 시장 기반 측정치인 수익률 사이의 차이를 명확히 합니다. 좋은 회사라는 것은 항상 좋은 투자라는 것은 아니며, 시장 가치에 따라 달라질 수 있습니다. ROE의 한계에는 회계 불일치, 자산 노화, 공정 가치 회계 관행에 대한 취약성이 포함됩니다. 성장은 ROE 분석을 복잡하게 만들며, 수익률과 자본 비용 사이의 관계에 영향을 미칩니다. 저자는 사업 평가의 복잡성을 강조하며, 단순한 ROE 비교를 넘어서 다양한 요소를 고려할 필요를 강조하며 결론을 맺습니다. 분석은 금융 숫자 뒤에 있는 이야기를 이해하는 것의 중요성과 투자 결정에 있어 회계 측정치에만 의존하는 것의 한계를 강조합니다.