2025년 초 유로존 제조업 활동이 반등한 반면 서비스업 활동은 둔화되어 지난 2년간 관찰된 추세와 반전되었습니다. 이 박스에서는 최근 생산 역학을 주도하는 선행 효과와 무역 정책 불확실성의 역할을 분석합니다. 미국 관세 조치에 앞서 제조업은 일시적으로 선행 효과를 보았지만, 서비스업은 무역 정책 불확실성 증가에 더 직접적인 영향을 받았다고 주장합니다. 특히, 미국에 대한 노출도가 높은 제조업 하위 부문(예: 제약)은 4월 관세 발표 주변에서 더 큰 변동성을 보인 것으로 나타났습니다. 또한, 기업 투자와 밀접하게 연관된 비즈니스 서비스가 소비자 서비스보다 불확실성에 더 민감한 것으로 조사되었습니다. 향후 무역 정책 불확실성이 높게 유지된다면 서비스업에 계속 부담을 주고 선행 효과가 사라짐에 따라 제조업에도 더 눈에 띄게 영향을 미칠 수 있지만, 최근 EU-미국 무역 협정은 불확실성을 줄일 것으로 예상됩니다.