이 논문은 중앙은행의 회사채 매입이 채권 수익률로 전달되는 과정에서 금융 중개 기관의 역할을 연구합니다. 일반적인 예상과는 달리, 우리는 가격 탄력적인 투자자로 일반적으로 간주되는 뮤추얼 펀드가 이러한 개입의 채권 스프레드에 대한 효과를 약화시키기보다는 증폭시킨다는 것을 발견했습니다. 2016년과 2020년 유럽중앙은행(ECB)의 회사채 매입 발표 이후, 뮤추얼 펀드가 주로 보유한 채권은 보험 회사와 같은 가격 비탄력적인 투자자가 보유한 채권에 비해 스프레드 하락이 훨씬 더 크고 지속적이었으며, 이는 광범위한 채권 특성을 통제한 후에도 마찬가지였습니다. 추가적인 실증적 증거와 균형 자산 가격 결정 모델을 바탕으로, 우리는 정책의 상태 의존적인 특성이 뮤추얼 펀드와 같은 경기 순응적 투자자들의 인식된 시장 위험을 줄여 수요를 증대시키고 위험 프리미엄을 압축시킨다는 것을 보여줍니다.