소매 결제를 위해 지불 수단이 액면가로 쉽게 상호 교환 가능하도록, 즉 대체 가능하도록 하려면 세 가지 요소가 필요합니다. (1) 결제 최종성, (2) 상호 운용성, (3) 지불 수단을 "궁극적" 또는 준-궁극적 지불 수단으로의 원활한 전환 가능성입니다. 이 논문은 서로 다른 블록체인에서 서로 다른 발행자가 발행한 스테이블코인이 (i) 결제 및 정산 기술이 상호 운용 가능하고, (ii) 결제가 결제 최종성을 제공하는 원장에 대해 거래되며, (iii) 중앙은행 통화가 통화 시스템의 앵커 역할을 하는 경우(중앙은행 통화 자체가 동질적인 회계 단위를 기반으로 한다는 가정 하에) 서로 다른 은행의 상업 은행 예금과 동일한 정도로 대체 가능할 수 있다고 주장합니다. 이러한 근거로, 이 논문은 토큰화된 자금과 오프체인 담보 스테이블코인이 특정 조건 하에서 대체 가능한 지불 수단이며, 온체인 담보 스테이블코인은 토큰화된 자금/오프체인 담보 스테이블코인의 지불 수단 대체 가능성을 달성하기 위한 동일한 전제 조건이 충족될 수 있고, 온체인 담보가 상위 레벨의 통화로 쉽게 전환될 수 있다는 전제 하에, 일차적으로 대체 가능한 지불 수단으로 분류될 수 있다고 주장합니다. 마지막으로, 알고리즘 스테이블코인은 대체 가능한 지불 수단이 아니라고 결론 내립니다.