저자는 IPO 투자설명서를 검토한 후 SpaceX의 기업 가치를 재평가하며, 제한된 데이터를 기반으로 한 이전 추정치와 비교합니다. 투자설명서는 길고 이미지로 가득했지만, 이전 추정치를 대체할 중요한 재무 데이터를 제공했습니다. SpaceX의 발사 및 연결 사업 매출 수치는 저자의 이전 추정치와 비슷했지만, xAI 매출은 상당히 과소평가되었습니다. 회사는 높은 연구 개발 및 이자 비용으로 인해 상당한 순손실을 보고했습니다.투자설명서는 SpaceX의 현금 및 부채 수치를 공개했으며, xAI 인수 덕분에 장부상 자기자본이 크게 증가했습니다. 상당한 부채에도 불구하고 SpaceX의 대규모 현금 보유액으로 인해 순부채가 마이너스였으며, 이는 전체 기업 가치에 미치는 영향을 최소화했습니다. 저자의 초기 주식 수 추정치는 투자설명서 수치보다 훨씬 낮았으며, 투자설명서는 인프라 투자를 위한 자금 사용 계획에 대한 세부 정보도 제공했습니다.일론 머스크가 클래스 B 주식을 통해 의결권의 85% 이상을 보유하고 있어 지배 구조에 대한 우려가 강조되었습니다. 저자는 투자설명서가 SpaceX를 일론 머스크의 영향력이 큰, 손실을 보고 현금을 소진하는 회사로 확인시켜 주었다고 언급합니다. 회사의 가치는 미래 사업 발전, 목표 매출, 영업 이익률, 재투자를 핵심 동인으로 하여 결정됩니다.투자설명서는 과거 매출 성장 데이터를 제공했으며, 2025년에는 연결 사업이 선두 사업이 될 것으로 예상하고, AI는 컴퓨팅 센터 임대를 통해 매출을 크게 증대시킬 것으로 기대됩니다. 저자는 투자설명서의 총 잠재 시장(TAM) 추정치, 특히 AI에 대한 추정치가 다른 기술 IPO에서 보이는 추세를 따라 비현실적으로 높다고 판단합니다. 결과적으로 저자는 우주 발사 및 연결 사업의 성장 기대치를 조정하는 동시에, 막대한 자본 요구 사항을 인정하며 AI의 목표 매출을 두 배로 늘립니다.투자설명서의 수익성 분석에 따르면, 재사용 가능한 로켓 기술 덕분에 우주 사업이 가장 높은 총이익률을 보이며, 영업 손실은 연구 개발 비용에서 발생합니다. 연결 사업 또한 총이익률이 개선되는 추세를 보입니다.