심화되는 부족: 런던 은 시장의 뱅크런은 이런 모습입니다

네덜란드 무역 전문가인 카렐 메르크스는 Substack에서 은 시장을 분석하며, 특히 은 스왑 금리에 초점을 맞춥니다. 그는 1년 만기 은 스왑 금리와 미국 금리 간의 차이가 실물 은 부족의 지표 역할을 한다고 주장합니다. 스왑 금리에서 금리를 뺀 값이 현저하게 음수인, 즉 마이너스 스프레드는 시장 왜곡을 시사합니다. 이러한 왜곡은 실물 은이 미래 인도분보다 더 비싸다는 것을 의미하며, 이는 부족 현상을 나타냅니다. 메르크스는 이러한 왜곡이 수요와 공급의 불균형으로 인한 현재의 은 가격 상승을 설명한다고 믿습니다. 은 스왑은 일반적으로 주요 시장 참여자들이 실물 이동 없이 은을 달러로 교환하는 데 사용되어 시장을 연결하는 역할을 합니다. 그러나 현재 구매자들이 실물 인도를 요구하면서 이 시스템에 부담이 가해지고 있습니다. "레드 라인"으로부터의 거리 증가(스왑 금리와 금리 차이의 음수폭 확대)는 런던 은 시장의 부족이 심화되고 있음을 시사합니다. 상하이와 COMEX 선물 가격 간의 차이는 시장 압력을 더욱 잘 보여줍니다. 이러한 상황은 런던 실물 은 시장에서 보유자들이 실물 인도를 요구하는 "뱅크런"과 유사합니다. 가용 실물 은에 비해 페이퍼 클레임의 레버리지가 증가하면서 시장 혼란의 가능성이 커지고 있습니다.