대출 상환 유예는 위기 시 유동성을 제공하기 위해 널리 사용되는 정책 수단입니다. 우리는 은행이 적격 기업의 대출 상환을 일시적으로 연기하도록 요구한 2020년 오스트리아 기업 부채 모라토리엄의 이용률과 실질적 효과를 연구합니다. 2백만 유로의 자산 기준을 이용한 적격성에서의 불연속성을 활용하여, 우리는 44%의 이용률을 기록했는데, 이는 완전한 참여율보다 훨씬 낮은 수치로, 정책의 금전적 비용과 기업의 낙인에 대한 두려움을 모두 반영합니다. 이용률이 중간 정도임에도 불구하고, 모라토리엄은 상환이 재개된 후에도 부도율을 증가시키지 않으면서 투자와 수익성을 증가시킵니다. 우리는 연기된 지급액 1유로당 47센트의 한계 투자 성향을 추정합니다. 우리는 미국에서 주요한 사업 지원 형태인 보조금과 모라토리엄을 비교합니다. 이 정책의 핵심 특징은 구제 조치가 관계 대출 기관에 의해 관리된다는 것인데, 이들은 신용 위험을 계속 부담하고, 차입자를 모니터링할 인센티브를 유지하며, 향후 대출 결정을 통해 그들을 신뢰할 수 있게 징계할 수 있습니다. 보조금은 더 높은 이용률을 달성하지만, 우리의 결과는 모라토리엄이 기업이 유동성을 주주에게 전용하는 것을 막고 대신 생산적 투자로 유도함으로써 근본적으로 다르다는 것을 시사합니다.