Мы используем новый региональный набор данных по частным инвестициям и бизнес-НИОКР в Европе, охватывающий период с 2000 по 2021 год, а также всесторонние исторические данные о фондах Европейского союза по структурному и инвестиционному финансированию (ЕСИ), чтобы оценить, имеют ли фонды ЕСИ эффект crowding-in или crowding-out на частные инвестиции и бизнес-НИОКР. Наш анализ, опирающийся на региональные вариации и фискальный инструмент, не подверженный региональным шокам, выявляет значительный эффект crowding-in, при котором 1 евро из фондов ЕСИ увеличивает частные инвестиции на 1,1 евро и бизнес-НИОКР на 0,1 евро через два года. Эффект сильнее в развитых регионах для частных инвестиций и в менее развитых регионах для НИОКР. Кроме того, эффекты crowding-in сильнее в регионах, где корпоративный частный долг относительно выше. Среди различных фондов ЕСИ Фонд сплочения (CF) показывает наибольшее оцененное воздействие, а Европейский фонд регионального развития (ERDF) дает несколько меньшие, но статистически более надежные результаты.