Влияет ли денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы на ставки стейблкоинов, привязанных к доллару США? Хотя основные эмитенты стейблкоинов не выплачивают проценты, инвесторы могут получать доход, размещая стейблкоины в протоколах децентрализованных финансов (DeFi). Мы документируем необычно большие и устойчивые разницы между традиционными краткосрочными процентными ставками и ставками депозитов DeFi, а также слабое и нестабильное влияние изменений политики процентных ставок. Мы показываем, что в краткосрочной перспективе шоки денежно-кредитной политики могут вызывать движение ставок стейблкоинов в направлении, противоположном политическим ставкам, задерживая конвергенцию, которая происходит только в среднесрочной перспективе. Как знак краткосрочного эффекта, так и скорость конвергенции зависят от интенсивности снижения долговой нагрузки, вызванного реакцией цен на криптовалюты, по сравнению со стандартным каналом процентного арбитража — эффектом, обусловленным ограниченной способностью инвесторов преодолевать разрыв между традиционными и децентрализованными финансами.