Во время пандемии COVID-19 правительства еврозоны резко увеличили расходы, а Европейский центральный банк смягчил условия финансирования. Мы используем этот эпизод, чтобы оценить, как такое согласованное монетарно-фискальное стимулирование перераспределяет благосостояние между различными возрастными когортами. Наша оценка включает не только доходную сторону балансов домашних хозяйств (в основном прямые эффекты трансфертов), но также более неясную сторону финансирования, которая в значительной степени произошла через косвенные эффекты (с заметной ролью инфляционного налога). Используя количественную модель жизненного цикла и предполагая, что дефицит был частично не профинансирован будущими налогами, мы документируем, что молодые домохозяйства выиграли от стимулирования, в то время как домохозяйства среднего и старшего возраста в основном платили счет. Критически важно, что большая часть перераспределения благосостояния была вызвана косвенными эффектами, связанными с макроэкономической корректировкой, которая возникла в результате стимулирования. В результате, хотя все возрастные когорты получили значительные трансферты, благосостояние некоторых фактически уменьшилось.