Мы показываем, что трансмиссия денежно-кредитной политики определяется не только финансовыми трениями в конкретном секторе, но и теми, которые преобладают в более широкой производственной сети. Последние, косвенные трения усиливают влияние денежно-кредитной политики на выпуск и цены и эмпирически доминируют над прямыми. Усиление происходит за счет канала спроса на последующих этапах, поскольку клиенты реагируют на ужесточение политики, сокращая закупки сырья. Это частично компенсируется каналом издержек на предыдущих этапах, отражающим повышение цен поставщиками для защиты своей прибыли при росте стоимости финансирования. Мы исследуем этот механизм в многосекторной модели общего равновесия с межотраслевыми связями и ограничениями оборотного капитала.