В этой статье исследуется роль финансовых посредников в передаче покупок корпоративных облигаций центральными банками на доходность облигаций. Вопреки стандартным ожиданиям, мы обнаружили, что взаимные фонды - обычно рассматриваемые как инвесторы, чувствительные к цене, - усиливают, а не смягчают, эффекты этих вмешательств на спрэды облигаций. После объявлений ЕЦБ о покупке корпоративных облигаций в 2016 и 2020 годах облигации, в основном принадлежащие взаимным фондам, испытали значительно более крупные и устойчивые снижения спрэдов по сравнению с теми, которые принадлежали инвесторам, нечувствительным к цене, таким как страховые компании, даже после учета широкого набора характеристик облигаций. Основываясь на дополнительных эмпирических данных и модели равновесной оценки активов, мы показываем, что зависящая от состояния политика снижает воспринимаемый рыночный риск для проциклических инвесторов, таких как взаимные фонды, тем самым увеличивая спрос и сжимая премии за риск.