Возобновившиеся бои на Ближнем Востоке оказывают давление на финансовые рынки; акции Shein резко упали после дебюта на Гонконгской фондовой бирже. Доходность долгосрочных государственных облигаций также резко выросла, что означает увеличение стоимости заимствований для правительства Энди Бернема. Доходность, или процентная ставка, по 30-летним облигациям подскочила на 9 базисных пунктов до 5,88%, что является самым высоким показателем с марта 1998 года. Доходность облигаций растет, и возникает соблазн списать это на факторы, специфичные для Великобритании. Но доходность государственных облигаций растет по всему миру, особенно в Америке. Это не означает, что Великобритания вне опасности. Нам все еще приходится платить более высокую процентную ставку, чем аналогичным странам, что говорит о том, что инвесторы считают нас более рискованным местом для своих денег. Это отражает сочетание политических рисков, низкого роста и устойчивой инфляции. Энергетический шок и угроза роста инфляции являются важными факторами. Инфляционные ожидания имеют значение, потому что инфляция снижает покупательную способность фиксированных выплат по облигациям. Когда инвесторы полагают, что инфляция может оставаться высокой, они требуют более высокой доходности в качестве компенсации. В течение большей части последних пяти лет инфляция в Великобритании и США превышала целевой уровень, вызывая вопросы о том, вернется ли она устойчиво к 2%. Тем временем различные правительства не выполнили обещаний по сокращению дефицита. Поэтому кредиторы должны учитывать перспективу более высокой инфляции и увеличения выпуска облигаций при определении цены, которую они готовы заплатить. Слоном в комнате является рост экономического популизма. В популизме есть своя логика, будь то справа или слева. Обе версии, как правило, предпочитают экспансионистскую фискальную политику – снижение налогов, увеличение расходов или и то, и другое – терпимы к более высокой инфляции и сопротивляются усилиям центральных банков по восстановлению ценовой стабильности. Если такая политика будет продолжаться достаточно долго без коррекции курса, риски финансовой и валютной нестабильности возрастут. Глобальные инвесторы понимают, к чему может привести такая политика.