"Решение о том, сколько денежных средств бизнес может вернуть своим владельцам, должно быть самым простым из трёх корпоративных финансовых решений, но на практике оно часто бывает дисфункциональным из-за глубоко укоренившихся и ошибочных взглядов на то, что возврат денежных средств акционерам делает для бизнеса. В утопическом мире дивиденды должны представлять собой конечный эффект всех выборов, когда компании начинают с своих денежных потоков от операций, дополняют их заёмными средствами, инвестируют в хорошие проекты и возвращают оставшиеся денежные средства в виде дивидендов или выкупа акций. Однако в реальности дивиденды часто бывают "липкими", и компании неохотно меняют их, и эта липкость создала несколько последствий, включая осторожность компаний при инициировании выплаты дивидендов и компании, которые начинают выплачивать значительные дивиденды, но не могут заставить себя сократить их, даже когда их бизнес ухудшается.Выбор между выплатой дивидендов и выкупом акций сместился в последние годы, и компании, особенно в США, перешли от политики возврата денежных средств почти полностью в виде дивидендов к политике, когда основная часть денежных средств возвращается в виде выкупа акций. Этот сдвиг частично обусловлен налоговыми льготами для инвесторов, ростом опционов менеджмента и сдвигом вкусов среди институциональных инвесторов, но в основном потому, что "липкие" дивиденды потеряли свою полезность в эпоху бизнеса, когда всё меньше и меньше компаний чувствуют себя уверенно в отношении своей прибыльности.В 2024 году компании по всему миру вернули своим акционерам 4,09 триллиона долларов наличных, из которых 2,56 триллиона долларов составили дивиденды, а 1,53 триллиона долларов - выкуп акций. Основная часть этих денежных средств была возвращена прибыльными компаниями, финансовыми услугами, которые были крупнейшими плательщиками дивидендов, и технологическими компаниями, которые лидировали в секторе выкупа акций. США составили значительную часть денежных средств, возвращённых всеми компаниями, с 1,5 триллиона долларов в виде дивидендов и выкупа акций.Решение о возврате денежных средств взаимосвязано с инвестициями, финансированием и дивидендными решениями, и компании должны рассчитывать потенциальные дивиденды, анализируя элементы денежного потока, включая амортизацию, не денежные расходы, инвестиционные потребности и денежный поток от долга. Однако на практике компании часто отклоняются от этой рациональной политики, и решение о возврате денежных средств часто обусловлено инерцией и "подражанием другим".Сдвиг от дивидендов к выкупу акций не является только явлением США, и, вероятно, он будет наблюдаться во всём мире, когда компании сталкиваются с всё большей изменчивостью и непредсказуемостью прибыли. Выкуп акций имеет потенциал передать богатство от одной группы акционеров к другой, но он не создаёт и не уничтожает стоимость."