Мы исследуем, передают ли инвестиционные фонды эффекты от локальных шоков на финансовые рынки других экономик. В качестве лаборатории мы рассматриваем шоки в отношении верований финансового рынка о вероятности редкой, связанной с евро, катастрофы и их эффекты на рынки суверенного долга Азии. Учитывая географическую удаленность от еврозоны и относительно ограниченную макроэкономическую зависимость от нее, эти рынки являются идеальной испытательной площадкой, априори ставящей нас в невыгодное положение для поиска доказательств передачи эффектов от шоков риска катастрофы в еврозоне через инвестиционные фонды. Анализируя проприетарные данные о владении ценными бумагами за период с 2014 по 2023 год, мы обнаруживаем, что инвестиционные фонды активно избавляются от азиатского суверенного долга в ответ на шоки риска катастрофы в еврозоне. Рынки с большим присутствием инвестиционных фондов демонстрируют значительно более сильные ценовые эффекты. Основной причиной этой распродажи является необходимость генерации ликвидности для удовлетворения требований инвесторов о погашении, а не ребалансировка портфеля. В частности, рыночная ликвидность определяет, от какого суверенного долга избавляются инвестиционные фонды. В совокупности наши выводы свидетельствуют о том, что из-за непостоянной базы инвесторов инвестиционные фонды являются мощными передатчиками эффектов от локальных шоков на глобальные финансовые рынки.