Используя экзогенные вариации, вызванные созданием Единого надзорного механизма (ЕНМ) в еврозоне, мы обнаруживаем, что по сравнению с фирмами, занимающими у банков, находящихся под национальным надзором, фирмы, занимающие у банков, находящихся под наднациональным надзором, сокращают долю нематериальных активов. Этот эффект не предшествует надзорной реформе и не наблюдается в юрисдикциях, не входящих в ЕНМ. Перераспределение инвестиций от нематериальных активов сильнее проявляется у малых и молодых фирм и, по-видимому, обусловлено краткосрочным сокращением кредитования и устойчивым повышением требований к обеспечению.