Изменение климата представляет собой значительный риск для финансовой стабильности, влияя на суверенный кредитный риск. Точное определение масштаба воздействия затруднено, поскольку климатический риск включает в себя различные компоненты — переходный риск и физический риск — причем некоторые из них, а также меры политики по их устранению, реализуются в течение длительного периода времени. В этой статье мы используем большую панель из 52 развитых и развивающихся стран за два десятилетия, чтобы эмпирически исследовать, в какой степени климатические риски влияют на суверенную доходность. Результаты панельного регрессионного анализа показывают, что переходный риск связан с более высокой суверенной доходностью, причем эффект более выражен для развивающихся стран и для стран с высоким уровнем выбросов после Парижского соглашения. Напротив, аномалии высоких температур, похоже, не учитываются в стоимости суверенных заимствований. В то же время страны с высоким уровнем задолженности, как правило, фиксируют более высокую суверенную доходность по мере увеличения острого физического риска. В среднесрочной перспективе, используя локальные прогнозы, мы обнаруживаем, что суверенная доходность реагирует значимо, но также по-разному на различные типы бедствий, вызванных изменением климата. Мы также исследуем нелинейные эффекты стихийных бедствий, связанных с погодой, на суверенную доходность и обнаруживаем поразительный контраст во влиянии климатических потрясений на стоимость суверенных заимствований в зависимости от уровня дохода и фискального пространства, когда происходит шок.