В данной статье исследуется, влияют ли специфичные для фирмы циклические и идиосинкратические профили риска на корпоративные спреды по облигациям и на передачу денежно-кредитной политики. Я расширяю стандартную модель премии за избыточные облигации (EBP) Гилкриста и Закрайшека (2012), чтобы позволить инвесторам требовать компенсацию за риск дефолта, которая варьируется в зависимости от рисков на уровне фирмы. Учет этих эффектов показывает, что значительно большая доля влияния шока денежно-кредитной политики на кредитные спреды обусловлена изменениями в компенсации за риск дефолта (в отличие от EBP). В частности, для фирм с более высоким циклическим риском до одной четверти дополнительного расширения спреда после шока сдерживающей денежно-кредитной политики отражает более высокую ожидаемую компенсацию за дефолт, что существенно больше, чем подразумевается традиционной EBP. Напротив, фирмы с высоким идиосинкратическим риском не демонстрируют сильной дифференцированной реакции на шоки денежно-кредитной политики по сравнению с другими фирмами.