В данной статье исследуется, как нереализованные убытки по ценным бумагам банков с амортизируемой стоимостью влияют на трансмиссию денежно-кредитной политики на банковское кредитование в еврозоне. Используя резкое повышение процентных ставок в период с 2022 по 2023 год и детальные надзорные данные о владении ценными бумагами, а также данные кредитных реестров на уровне кредитов, мы показываем, что увеличение доли нереализованных убытков по ценным бумагам с амортизируемой стоимостью на один процентный пункт усиливает сдерживающее влияние ужесточения денежно-кредитной политики на предложение кредитов примерно на один процентный пункт. Этот эффект более выражен у банков со слабым капиталом и низкой ликвидностью, а также у тех, которые в большей степени полагаются на незастрахованные депозиты. Мы также документируем, что банки реагируют на растущие нереализованные убытки путем привлечения капитала и передачи повышения процентных ставок вкладчикам через более высокие депозитные беты. Важно отметить, что банки, применяющие стратегии хеджирования процентных ставок, могут полностью компенсировать негативное влияние нереализованных убытков на кредитное предложение. Сокращение кредитования особенно сильно сказывается на небольших фирмах-заемщиках, подчеркивая неравномерные экономические последствия скрытых уязвимостей баланса в период цикла ужесточения.