SLR: Сможет ли это положить конец медвежьему рынку облигаций

Федеральная резервная система тихо объявила о значительном изменении в Дополнительном коэффициенте левериджа (SLR), которое может иметь глубокое влияние на рынок казначейских облигаций США. Первоначально SLR был введен для ограничения объема левериджа, который банки могли использовать, но теперь он был перерасчитан для отражения более тонкого подхода, основанного на риске. Это изменение может освободить между 5,5 и 7,2 триллионами долларов в банковской балансовой мощности, что эквивалентно примерно 25% ВВП. Крупнейшие банки США, включая JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo и Citigroup, могут получить наибольшую выгоду от этого изменения. Увеличенная балансовая мощность может привести к увеличению репо-финансирования и прямым покупкам казначейских облигаций, особенно в периоды рыночных нарушений. Это может создать спрос на казначейские облигации, улучшить рыночную ликвидность и снизить доходность, что может быть полезно для экономики. Изменение также может снизить риск повторения эпизода, подобного сентябрьскому кризису репо 2019 года или мартовскому кризису ликвидности 2020 года. Инвесторам следует подготовиться к давлению вниз на долгосрочные доходности, особенно в периоды снижения риска, когда спрос на безопасность усиливается. Значительная короткая позиция против казначейских облигаций США может усилить давление вниз, если какое-либо событие заставит быстро ликвидировать позицию. В целом, предложенные Федеральной резервной системой реформы SLR являются целенаправленной попыткой укрепить финансовую инфраструктуру рынков казначейских облигаций и репо.