Торговая война между США и Китаем имеет асимметричные макроэкономические последствия: страна, вводящая тарифы, испытывает больший рост инфляции, а страна, на которую нацелены тарифы, — более сильное сокращение производства. К такому результату приводит взаимное повышение тарифов на 10 процентных пунктов, усиленное производственными сетями, которые распространяют шок. Валютное инвойсирование существенно влияет на передачу: цены на границе в долларах при гетерогенном инвойсировании ослабляют переключение расходов обменным курсом, углубляя сокращение в Китае по сравнению с ценообразованием в валюте производителя. Это также изменяет побочные эффекты для третьих стран. Еврозона (ЕЗ) демонстрирует незначительную совокупную реакцию, поскольку положительное перенаправление торговли компенсирует ослабление китайского спроса и многосторонние корректировки. Когда тарифы вводятся на отдельные китайские сектора, их воздействие сильно концентрируется. Совокупные эффекты определяются не только напрямую тарифицируемым сектором. Внутреннее распространение компенсирует выгоды собственного сектора США, одновременно усиливая потери Китая. Реакция ЕЗ становится чистым эффектом противоположных торговых маржей. Воздействие тарифов зависит от цели тарифа, распространения шока через производственные сети и того, как инвойсирование влияет на цены на границе. Эта комплексная структура дает существенно отличающуюся оценку, чем та, которая основана исключительно на долях двусторонней торговли.